前3季社会融资规模稳增 货币政策或“紧平衡”

上海10月12日电中国人民银行12日公布的数据显示，2012年前三季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多1.92万亿元｡其中，人民币贷款增加 6.72万亿元，同比多增1.04万亿元｡单从9月份的数据来看，9月份社会融资规模为1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.22万 亿元｡其中，人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元｡

分析人士认为，无论是前三季度还是9月份，社会融资规模和新增信贷同比去年都实现多增，这体现了今年以来在“稳增长”政策的刺激下，货币政策“紧平 衡”稳中偏松的效果｡并且，从二季度开始，为了促进经济平稳发展，基建项目投资开始加速所带来的资金需求回暖也正在逐步产生效应｡

从9月份新增信贷可以看出，尽管6232亿元的水平较8月份的7032亿元有所减少，低于市场的预期，但同比去年同期的4693亿元多增了1539亿元｡

“9月份新增信贷低于市场的预期是多方因素的结果，一方面是实体经济本身，尤其是制造业对资金的需求仍然不足的结果；另一方面，在经济下行周期，银行出于对企业业绩和偿付能力的考虑，‘惜贷’情绪还在发酵，对信贷的投放保持谨慎，此外央行的窗口指导也发挥了作用｡”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊告诉记者｡他也指出，9月份新增信贷相比去年同期还是多增，这反映了目前资金需求比较突出的是基建投资方面，所以整体来看，新增信贷并不低｡

央行的数据显示，银行贷款的间接融资在社会融资规模中的比例在降低，社会的融资渠道更加多元，尽管降低间接融资比例，鼓励直接融资是未来的方向，但 影子银行带来的风险依然存在｡因此，本次数据透露的信息有两个方面值得关注:一是银行贷款的占比持续下降，二是信托贷款量和比的攀升｡

数据显示，从结构看，前三季度人民币贷款占社会融资规模的57.3%，同比低0.6个百分点；外币贷款占比4.6%，同比低0.3个百分点；委托贷 款占比7.3%，同比低3.6个百分点；信托贷款占比6.0%，同比高5.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比6.5%，同比低3.5个百分点；企业债 券占比13.3%，同比高4.7个百分点；非金融企业境内股票融资占比1.9%，同比低1.7个百分点｡

银行贷款占社会融资总量的比例的降低在9月份更加明显｡从数据上看，9月份社会融资规模为1.65万亿元，其中人民币贷款增加6232亿元｡银行贷 款占融资规模之比约为37.8%，显著低于前三季度的数据，说明这一趋势正在加快｡这也直接体现出我国融资结构中间接融资占比下降、直接融资快速发展的新 局面｡

分析人士指出，今年以来社会融资规模总量稳步提升，未来随着宏观经济企稳回升，社会融资规模有望继续增长｡而随着央行加大逆回购操作的力度，降准动作预计将延后，货币政策预计将保持“紧平衡”｡

中国建设银行高级研究员赵庆明认为，前三季度，新增人民币贷款为6.72万亿元，全年新增额不可能低于8万亿元，将会在8-8.5万亿元之间｡不过，如果3季度的宏观数据远低于预期，全年新增额也可能超过8.5万亿元｡

交通银行金融研究中心研究员鄂永健也指出，投资增速有所回升和楼市有所回暖对信贷需求的拉动作用会继续逐步显现，政策预调微调背景下银行信贷供应能 力也较强｡但政策不会大幅放松和高杠杆率限制企业借贷能力也制约信贷增速过快，预计未来信贷增量会较为平稳，全年新增贷款约为8-8.5万亿之间｡

“因市场短期信心偏弱，二季度启动的诸多稳增长政策的效果时滞可能延长至年末｡当前政策各方也在博弈，我们判断政策主基调仍是“稳中求进”，预调微调的力度会有所加大，但不会过于激进｡”